华泰证券计算机年度策略：从产业变革到投资机会

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计算机行业：在产业变化中，寻找投资逻辑

　　我们认为，计算机行业大的投资机会来自于大的产业变革。产业变革的力度越大，孕育的投资机会也就越大。本篇报告从三个维度来阐述2022年行业投资机会：

　　1）产业变化角度：寻找具备产业变革意义的方向。

　　2）下游需求：寻找下游IT投入持续加大的方向。

　　3）个股成长性：寻找收入/净利润同比增速大于40%的企业。

　　>> 产业变化和变革：挖掘投资机会

　　纵观2018年以来计算机行业涨幅较大的个股，我们会发现其存在共性是：其所处的产业都发生了产业变化或产业变革，例如：信创、云计算、智能驾驶、财富管理等。产业变革越大，产业变革受益者受益的力度就越大。

　　产业变化或变革带来的变化体现在两个方面：1）重塑供需关系，2）打破竞争格局。

　　产业变化给受益方带来的结果：1）加速成长，2）估值扩张。

　　展望2022年，我们认为，计算机行业有望发生产业变化的领域包括：工业软件和数据安全，产业变化有望延续的领域包括：智能驾驶、云计算、人工智能、财富管理等领域。

　　>> 下游需求，决定IT投入力度

　　1）新能源正迎来产业变革，以新能源为下游客户的IT企业，其下游需求有望持续。包括能源IT和以新能源为下游客户的工业软件企业。

　　2）碳中和有望成为未来几年中国各个行业面临的历史任务。与此相关的投资机会或许将逐步清晰。

　　3）军工需求的增加，以及上游原材料的涨价也有望为其对IT需求的增加奠定基础。

　　4）教育政策的变革有望带来新的IT需求。

　　5）有望触底回升的领域：医疗IT、银行IT。

　　>> 微观企业：寻找增速40%以上的企业

　　我们认为，无论是从产业变化角度还是从下游需求角度，核心目的就是寻找2022年收入/净利润有望高速增长的个股。高估值个股需要高成长来维持，低估值个股的估值提升也需要持续的高成长来证明成长逻辑。因此，高成长是我们寻找的关键。基于我们对个股的跟踪判断，我们认为，2022年收入或者净利润同比增速在40%以上的企业中有望产生投资机会。

　　风险提示：

　　宏观经济波动、下游需求不及预期。